JUNIO – Dólar en alza ¿y el carry trade?
La divisa estadounidense a principios de mes cotizaba a $ 1.445 y hoy ya ronda los $ 1.500. Por ende, el dólar subió algo más del 4% en lo que va del mes de junio. ¿Qué efecto genera en el carry trade?
Cuando el dólar se mueve como este mes, la estrategia de quedarse en pesos para ganarle al tipo de cambio se pone a prueba. Te contamos muy brevemente cómo funciona y por qué un mes como el de junio la complica.
¿Qué es el carry trade? El carry trade es una estrategia que se centra en invertir en pesos para aprovechar una tasa de interés alta, apostando a que ese rendimiento le va a ganar a la suba del dólar en el mismo período de tiempo. Dicho de otra manera, concentras el dinero trabajando en instrumentos en pesos y la estrategia sale bien si, al reconvertir esos pesos a dólares, terminás con más dólares que al momento inicial o de imposición.
La clave está en la carrera entre dos números, cuánto rinde tu inversión en pesos versus cuánto se mueve el dólar. Si la tasa le gana al dólar, ganaste en dólares. Si la variación en el tipo de cambio es mayor al rendimiento en pesos obtenido, perdiste poder de compra en moneda dura.
Claramente esto funciona en lapsos pequeños de tiempo, lo que nos hace pensar en la paradoja de Aquiles y la tortuga propuesta por el filósofo griego Zenon de Elea en el siglo V antes de Cristo. Si el tiempo fuera infinito y la carrera interminable, Aquiles aun siendo más rápido y dándole ventaja a la tortuga, este nunca podría alcanzarlo. Ahora bien, en un intervalo determinado y finito de tiempo claramente Aquiles sobrepasará a la tortuga. Acá sucede lo mismo con la tasa y el tipo de cambio, en el largo plazo la variación en el tipo de cambio seguramente le ganará a la tasa, pero en un periodo de tiempo determinado, puede ser al revés.
¿Cómo funciona en la práctica? Tengo pesos los cuales los invierto en un instrumento que pague una tasa determinada en pesos, al tiempo x, compro dólares con los pesos obtenidos. Al finalizar tenemos dos escenarios posibles:
- A) Si la tasa en pesos supera la suba del dólar, tu inversión rindió más de lo que se encareció el dólar. Al volver a moneda dura, terminás con más dólares que al principio.
- B) Si el dólar sube más que la tasa, el rendimiento en pesos no alcanzó a cubrir el salto del tipo de cambio. Medido en dólares, en ese período la estrategia nos genera un resultado negativo medido en dólares. Los dólares al final son menos que los dólares al principio.
El beneficio y el riesgo
Cuando esperamos rendimientos altos más allá de los parámetros normales, eso tiene asociado un riesgo. Pensemos que el rendimiento de los bonos del tesoro americano son del 5% anual, lo cual se considera una inversión segura. Todo lo que sea superior a ese rendimiento tendrá asociado un riesgo que será proporcional al rendimiento esperado.
En el mismo orden de ideas, en esta estrategia de inversión reconocemos dos ingredientes.
El beneficio, el cual se compone de una tasa conocida si es que elegimos un instrumento en pesos a tasa fija, por ejemplo un plazo fijo en pesos. Mientras el dólar se mantenga estable, una tasa alta en pesos puede dejar un rendimiento atractivo medido en dólares. Es decir. Por otro lado tenemos el riesgo, el cual básicamente es la variación en el tipo de cambio en el periodo de imposición de la inversión. Un movimiento brusco del tipo de cambio puede borrar de golpe lo que la tasa venía sumando durante meses. El timing de salida es parte esencial del juego, el cual determinará si ganamos o perdimos en términos reales.
En resumen
El carry trade es una estrategia en la cual se apuesta a que la tasa de interés en pesos le gane a la variación en el tipo de cambio en un intervalo de tiempo X. El que hizo carry desde enero hasta hoy, ganó en términos reales, ya que hoy puede comprar más dólares que al inicio de la inversión. Pero un mes como junio, con el dólar subiendo más de 4%, es justo el escenario donde la estrategia del carry se desmorona. Eso no significa que sea una mala estrategia, pero entender la mecánica te ayudará a elegir alternativas y tomar decisiones con tus ahorros que tanto te cuesta administrar.
El Consejo
Decidas lo que decidas hacer con tu dinero, te quedes en pesos o en dólares, lo importante es que tu capital no esté inmovilizado y que de esas decisiones no surjan consecuencias que no sabías o no esperabas. Con el nivel de inflación local más la inflación en dólares, hoy más que nunca es indispensable saber tu perfil como inversor y en base al mismo tomar decisiones que maximicen el rendimiento de tu capital. Invertir no solamente es útil para tratar de no perder frente a la inflación, sino también, para poder cumplir con tus metas y objetivos. La educación financiera es una herramienta indispensable en los tiempos que corren y mucho más en países como Argentina, en donde la volatilidad es una constante a lo largo de la historia.
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